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玻璃自五一节前开启高位下跌态势，将前期上涨幅度吞噬，突破前低，目前跌破1500元。一方面现货驱动走弱，开启累库降价态势，中下游采购意愿低，另外成本端支撑减弱对玻璃造成压制，加之宏观情绪弱，市场对未来竣工预期减弱。

1、中下游挤压厂家出库

玻璃现货5月份之后产销走弱，现货进入累库阶段。玻璃产业库存结构也发生一定改变，在3-4月份去库过程中，存在部分库存转移至贸易商和下游加工厂，期间加工厂原片库存备至高位水平，贸易商库存也有所上升。而5月份中下游开启降库模式，贸易商兑现利润需求，降价销售，降低库存，加工厂消耗前期库存，中下游挤压厂家出库。现货也出现高位回落，其中沙河现货从高点2012元降至目前1926元。上周末沙河有保价政策，贸易商囤货意愿有所增加，产销有所好转，但其他地区延续弱产销，本周玻璃厂将延续累库趋势。

2、成本支撑减弱，产能增加

上游纯碱大幅降价，让利玻璃厂，玻璃行业利润大幅改善。目前以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润 585/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润 499 元/ 吨，以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润 824 元/吨。利润驱动下，产能也进一步增加，进入5月份，点火了3条产线，广东玉峰700吨，台玻600吨，营口信义800吨，产能增加2100吨，目前在产产能为16.2万吨日熔量。后续仍有5000吨左右产能计划点火，供给压力增加。

3、当下基差过大，谨防后期补库需求启动

现货驱动走弱加之宏观情绪差，期价大幅下挫，目前基差过大，贴水达到20%以上，处于历史较高水平。而当下库存结构比较合理，虽然厂家累库但压力不大，中下游经过近期去库后，库存水平下降，而保交楼需求未证伪，加工订单未看见明显环比萎缩，不排除后续会有新一轮补库行情。

宏观格局弱，现货下行态势，期价进一步下挫。站在当下，存在的一些风险点：盘面贴水达到历史较高水平；保交楼需求未证伪，玻璃厂库存不高，中下游消耗完库存后，若需求支撑，或有再次补库行情；随着继续下跌，行情会考验成本支撑，如果以1600元的纯碱价格大致预估，玻璃天然气成本大概是1450元左右，而行情的下跌，前期预期的点火驱动力也会进一步减弱。不建议继续追空玻璃。